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    【特稿】全國首單水電公募REITs是怎樣煉成的?

    來源:電建水電開發公司 電建基金公司作者:劉開燕 鄭 馨 崔 成 時間:2024-03-28 字體:[ ]

    3月28日,中國電建清潔能源封閉式基礎設施證券投資基金(簡稱“中國電建清潔能源REIT”,基金代碼:508026)成功在上交所上市。以水電站為底層資產的全國首單水電公募REITs登陸資本市場,公募REITs市場持續擴容再添生力軍。

    中國電建清潔能源REIT在募集期間受到市場各方廣泛關注,最終發行規模較資產評估值溢價3.62%,網下投資人覆蓋倍數為5.74倍,公眾投資人覆蓋倍數51.65倍,其中,公眾投資者發售部分一日售罄,體現出投資者對清潔能源REITs優質底層資產的認可,也體現出市場對公募REITs產品的肯定和期待。

    REITs即不動產投資信托基金(Real Estate Investment Trusts)是通過發行收益憑證匯集眾多投資者的資金,交給專業投資機構進行不動產投資經營管理,并將產生的絕大部分投資收益及時分配給投資者的一種標準化金融產品,是不動產證券化的主要手段。

    簡單來說,公募REITs是資產的“IPO”,具有封閉式管理、強制分紅、定向投資等特性。公募REITs上市后,投資者可在公開的二級市場上交易轉讓其持有的REITs份額。

    中國公募REITs自2021年6月21日首批產品正式落地以來,資產范圍逐步擴充、發行機制逐步成熟、首批產品擴募成功。

    在發行數量與規模方面,截至目前,市場共計34只REITs產品已掛牌上市,發行規模合計1084.97億元。已上市的公募REITs產品根據資產類型可分為產權類和特許經營權類2個大類。

    目前已有11個政策準入的重點行業類型資產可發行公募REITs。對于中國電建,清潔能源類項目包括水電、風電、光伏的儲備較為豐富,能帶來穩定的現金流,運營較好的資產所達到的回報率符合收益性要求,是適合開展公募REITs的資產。此外,中國電建持有的收費公路、污水處理等交通基礎設施及生態環?;A設施也可作為未來發行公募REITs的備選標的。

    打造中國水電“綠色金融新名片”

    全國首單水電公募REITs、四川省首單公募REITs——中國電建清潔能源REIT上市,使我國基礎設施REITs進一步擴容到水電領域,以綠色金融助力提升地方經濟發展新動能,為“雙碳”國家戰略背景下的投融資效能轉型升級提供了創新示范效應。

    中國電建是我國基礎設施建設領域的主力軍和全球清潔低碳能源領域的引領者,自基礎設施公募REITs政策出臺以來,一直在積極努力實踐,本次電建清源REIT的成功上市充分展現了中國電建在清潔能源投資運營和資本市場創新突破的優秀形象,對清潔能源行業及中國電建都具有較為重大的戰略意義。

    中國電建黨委常委、總會計師楊良在中國電建清潔能源REIT上市儀式上表示:“本次電建清潔能源REIT的成功發行,是中國電建積極服務‘雙碳’目標、助力全國能源結構轉型升級的創新實踐,是中央企業踐行‘央企擔當’,貫徹資產經營工作、推動清潔能源投融資模式轉型升級、實現高質量發展的又一探索。中國電建將持續在清潔能源領域提升資產運營水平,加強與資本市場各方的溝通協作,為投資者創造更多的價值,實現發行人與投資人的共贏?!?/p>

    3月伊始,公募REITs二級市場延續上漲勢頭,持續企穩。隨著中國電建清潔能源REIT上市,全市場已上市公募REITs基金共34支,REITs市場不斷“提質擴容”。

    專業人士表示,從理念和認識層面來看,市場對于公募REITs的權益屬性、證券定位、完善投資端生態、信息披露等基本問題,逐步形成共識,市場化機制已逐步建立。

    優質底層資產 克服重重困難順利上市

    一座水電站,帶活一方經濟。中國電建清潔能源REIT的底層資產是位于四川省甘孜藏族自治州九龍縣的五一橋水電站(1-5號機組)項目,總裝機容量為13.7萬千瓦,多年平均發電量約5.3億千瓦時。

    2021年12月8日,項目正式啟動,開啟了長達2年的輔導和審批階段。公募REITs涉及的審批主體多,審核要求嚴格。項目團隊充分發揮團隊與個人力量,對監管提出的問題與要求逐個進行解決與落實。

    2022年9月13日,項目團隊參加國家發改委開門辦公會,與國家發改委就水電項目的審核關注重點進行了探討。此后,項目團分別就收益穩定性、項目合規性、電力市場化改革和電網建設對項目影響等相關問題進行了匯報,通過共三次發改委開門辦公會及多輪溝通與反饋,最終獲得了發改委領導和專家認可。

    在證監會審批階段,由于水電公募REITs為行業首單,無可參考案例。在首次申報后,監管要求對估值假設的合理性進行更充分的論述。項目團隊通過分析不同能源類別的上市公司數據,認為水電資產特性有別于其他清潔能源資產,因此在估值假設的選取上不能完全參照已發行的風電、光伏項目。在就水電行業的特性與監管進行深入匯報后,最終就估值問題與監管達成了一致。

    2023年12月,項目得到了國資委、證監會及上交所批復,至此完成了外部審批程序。

    為壓實發行工作,深挖投資人需求,進一步展現項目價值,項目團隊對市場中的REITs投資機構進行全面覆蓋,并面向戰略投資人與網下投資人組織了現場推介會。

    2024年市場出現回暖,中國電建搶抓時間窗口發行,產品最終發行規模較資產評估值溢價3.62%,網下投資人覆蓋倍數為5.74倍,公眾投資人覆蓋倍數51.65,成績斐然。

    公募REITs未來可期 引來更多“資金活水”

    公募REITs市場發展內生動力依然強勁。2024年開年以來,公募REITs市場投資情緒顯著回暖,公募REITs市場活力迸發。

    清潔能源建設項目通常具有資金需求大,投資周期長,資金籌措方式單一等特點。公募REITs不僅有利于構建基礎設施投融資體系,補充基礎設施建設資金,打通投融資退出渠道,形成存量資產和新增投資的良性循環。另一方面,發行公募REITs將對資產進行重新定價,資產價格將按市場接受的公允價值進行轉讓,具有一定價值發現屬性,可為企業實現資產增值。

    發行公募REITs后,原始權益人可通過控制認購基金份額比例來實現對項目的并表和控制,同時通過簽訂長期運營合同保留對基礎資產的運營和生產經營管理的實際控制。

    進入運營期后,公募基金作為公開市場產品需定期向投資人披露底層資產經營和收益情況,有助于提升項目運營的規范化程度,從而促進資產的商業模式和經營效益不斷優化提升,從而實現運營管理機構和投資人的雙贏局面。

    中國電建清潔能源REIT的上市,不僅豐富了金融市場產品供給,通過綠色金融推動了清潔能源項目的建設和運營,努力打造“金融+產業+生態”的新型業態模式,契合了“金融為民”的理念要求。

    中國電建范圍內共持有境內水電資產裝機規模約500萬千瓦,后續將加大力度開展對擴募資產的培育,并持續將符合條件的資產通過擴募的方式注入公募REITs平臺,充分發揮公募REITs高質量發展平臺作用,為我國能源結構的優化和可持續發展貢獻電建力量。



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